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移动广告公司辉煌明天赴港IPO 存应收款项风险

2020-01-11 09:53

  辉煌明天于2015年末成立,是一间移动广告公司,为中国客户提供一站式及定制的移动广告服务。辉煌明天凭

  辉煌明天的移动广告服务可分为两类,即中介服务及精准广告服务。中介服务方面,辉煌明天安排于合适的媒体发布商发布客户的广告,并自竞投广告库存所消费虚拟代币而向客户收取的费用与供货商向辉煌明天收取的费用之间的价差产生溢利。为中介服务采购广告库存消费虚拟代币的定价模式包括移动效果广告(通常基于每次点击成本或每次下载成本)及移动品牌广告(通常基于每次时间成本或每千次曝光成本)。其涉及以移动原生广告作为展示方式,即投放以与移动用户界面一致的形式展示的广告,令内容与移动用户的体验完美契合,故获其受众视为「原生」。至于精准广告服务方面,辉煌明天通常根据客户的广告要求委聘广告代理安排发布广告。辉煌明天根据广告代理的表现而将预算分配给不同的广告代理,以管理广告发布,并自完成协议任务以及根据客户的收费率与供货商的广告流量成本之间的差额产生溢利。提供服务乃主要旨在优化目标用户分类、改善用户传输率或在短时间内进一步促进产品销量,且辉煌明天一般按协议的可计量成果(实际销售额(即每次销售成本)或由移动装置用户进行的操作,例如安装、激活及注册(即每次操作成本))向客户收取费用,此就定价方式而言为移动效果广告。精准广告服务涵盖的展示方式包括移动原生及非原生广告。

  辉煌明天的客户为遍及全中国各个业务及行业的广告主。于往绩记录期,辉煌明天的主要客户包括中国先锋及领军信息科技企业集团的集团成员,其证券于各个认可交易所上市,所提供产品及服务广泛,包括移动互联网服务、移动工具程序、金融服务、电商产品以及手机游戏。

  辉煌明天的中介服务供货商通常为媒体发布商,例如提供广告库存的应用程序开发商及技术公司,包括(其中包括)管理手机、电视、智能手表的应用程序及程序,以及私人汽车计算器系统的操作系统,该系统由跨国企业集团的集团成员开发,其业务包括核心商务、云计算、数字媒体、娱乐及创新项目。辉煌明天的中介服务供货商亦包括媒体发布商的广告代理,而精准广告服务供货商包括流量来源多元的中长尾媒体代理,辉煌明天就每个精准广告服务广告委聘多位供货商。

  辉煌明天的移动广告服务收入锐升,于截至2018年12月31日止年度达2.55亿元,而于2017年及2016年则分别为1.02亿元及1310万元,复合年增长率约为341.8%。辉煌明天的溢利由截至2016年12月31日止年度的180万元分别增至截至2018年12月31日止两个年度的3090万元及4240万元,复合年增长率约为381.7%。截至2019年10月31日止十个月,辉煌明天的收入及溢利分别约为2.25亿元及3140万元,而2018年相应期间则分别约为2.10亿元及5130万元。

  截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年10月31日止十个月,辉煌明天分别为25名、279名、469名及535名客户提供服务。

  财务方面,2016-2018年及截至2019年10月31日止十个月,公司的收入分别约为1306万元、10257万元、25492百万元及22502万元;期内溢利分别约为183万元、3086万元、4239万元及3144万元。

  资本邦提示,辉煌明天存在向客户收回贸易应收款项有关的风险和客户集中度风险。

  辉煌明天须就代表客户竞投广告库存向供货商预付款项,且辉煌明天面对向客户收回贸易应收款项有关的风险。根据业务模式,辉煌明天通常须于供货商的广告投放系统代表客户建立账户,并为竞投广告库存预先购入指定虚拟代币,当中涉及在辉煌明天就广告投放向客户收取费用前为客户竞投广告库存向供货商支付大量预付款项或按金。于2016年、2017年及2018年12月31日以及2019年10月31日,向媒体发布商及广告代理支付的预付款项分别约为人民币1.4百万元、人民币18.4百万元、人民币67.4百万元及人民币62.9百万元,分别占同日总资产约12.0%、21.2%、27.1%及20.9%。截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年10月31日止十个月,与该等预付款项有关的交易额分别占中介服务所得总收入(按收入确认总额基准列账)的46.8%、64.5%、77.7%及92.1%。辉煌明天通常根据收入确认日期向客户提供介乎30至150天的信贷期。截至2019年10月31日,贸易应收款项约为人民币217.7百万元。此外,于截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年10月31日止十个月,贸易应收款项周转天数分别为87.6天、51.9天、64.2天及96.8天。

  倘辉煌明天进一步扩展业务,辉煌明天无法保证客户能准时结清贸易应收款项,令辉煌明天的营运资金足以应付所有就后续业务营运向供货商支付预付款项或按金的要求。随着我们持续扩展业务,预付款项及贸易应收款项结余均可能继续增长,或会增加无法收回应收款项的风险。辉煌明天通常不会要求客户提供抵押品或其他担保。概无保证辉煌明天将于协议的有关信贷期内自客户收取款项。截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年10月31日止十个月,辉煌明天分别录得贸易应收款项减值亏损约零、人民币80,000元、人民币393,000元及人民币926,000元。宏观经济状况亦可导致客户出现财政困难,包括进入信贷市场受到限制、无力偿债或破产,因此亦可能导致客户延迟向辉煌明天付款、要求修改付款安排或无法向辉煌明天履行付款责任。在此情况下,辉煌明天可能并无足够营运资金支付预付款项,而辉煌明天可能因无法为客户安排竞投媒体发布商的广告库存而失去客户,可能阻碍辉煌明天的业务增长,并对辉煌明天的业务营运以及财务状况构成不利影响。

  辉煌明天依赖有限数量的主要客户,且一般不会与客户订立长期合约。截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年10月31日止十个月,来自辉煌明天五大客户的收入总额分别约为人民币11.7百万元、人民币61.5百万元、人民币131.7百万元及人民币149.9百万元,分别占辉煌明天同期总收入约89.2%、60.0%、51.7%及66.5%。同期,辉煌明天的最大客户为辉煌明天的总收入贡献约人民币4.9百万元、人民币32.3百万元、人民币51.8百万元及人民币72.5百万元,分别占辉煌明天的总收入约37.3%、31.5%、20.3%及32.2%。于往绩记录期,辉煌明天向五大客户授出的信贷期为发票日期起计介乎五日至45日(或经与客户协议,由辉煌明天进行每月结算审计),且彼等一般通过银行转账结算。

  此外,辉煌明天于往绩记录期中介服务的价差率下降。截至2018年12月31日止三个年度,辉煌明天的中介服务价差率由约21.0%下降至15.5%及10.8%,并于截至2018年及2019年10月31日止十个月,由约11.4%下降至8.5%。中介服务价差率下降主要是由于各期间内投放广告时所采用的不同媒体发布商组成导致辉煌明天赚取的价差收窄。同时,辉煌明天的媒体发布商基础于往绩记录期有变动,以支持及扩大辉煌明天的中介服务。截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年10月31日止十个月,辉煌明天就中介服务接触的媒体发布商数目分别为4名、43名、45名及28名,其中分别有零、三名、七名及九名媒体发布商于同期认可辉煌明天为核心广告代理。辉煌明天的中介服务价差率取决于客户投放广告所在的媒体发布商组成。一般而言,向规模较大、拥有更多用户且流量变现能力更强的媒体发布商投放广告可赚取的价差较小。另一方面,向规模较小的媒体发布商投放广告一般可享有较高的价差率,因为该等供应商一般会向辉煌明天提供更高折扣率,因此辉煌明天可自投放广告产生更大价差。辉煌明天向客户收取的费用与供货商向辉煌明天收取的费用之间的平均价差在辉煌明天的主要中介服务媒体发布商之间有所不同,于往绩记录期内介乎4.9%至24.1%之间,总收入总额为中介服务总收入的75%以上。由于辉煌明天的盈利能力取决于客户采用媒体发布商的偏好以及辉煌明天透过在该等媒体发布商上投放广告所能够赚取的价差,倘辉煌明天的收入将更多来自价差较小的媒体发布商,则辉煌明天的盈利能力可能因溢利率减少而受到不利影响。

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